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　　一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價先上漲后下跌。截止本周末現貨銅報價85103.33元/噸，較周初的84850元/噸下跌0.3%，較年初上漲14.93%，同比上漲7.77%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌4漲8，本周銅價小幅下跌。

　　LME銅庫存

　　據倫敦金屬交易所(LME)公布的數據顯示。LME銅庫存小幅回落，截止周末，LME銅庫存137450噸，較月初下跌3.01%。

　　宏觀方面：聯儲10月降息25個基點概率達96.3%，12月降息預期亦同步上升，寬松預期削弱美元吸引力，推動資金轉向風險資產及黃金市場。白宮稱政府停擺期間或解雇超1萬名聯邦雇員，特朗普施加壓力民主黨支持臨時撥款法案，否則將針對性裁員。

　　供應端：2025年上半年全球主要銅企產量同比僅增1.28%未達預期，印尼自由港的Grasberg礦區因不可抗力因素導致停產致四季度產量銳減20萬噸（占全球0.9%），2026年再減27萬噸（占1.2%）；Teck Resources下調兩大銅礦產量指引，智利Quebrada Blanca銅礦產量預期從21-23萬噸下調至17-19萬噸，加拿大Highland Valley銅礦從13.5-15萬噸降至12-13萬噸。

　　需求端：1-8月房地產開發投資降12.9%（住宅降11.9%），施工面積降9.3%（住宅降9.6%），新開工降19.5%（住宅降18.3%），竣工降17.0%（住宅降18.5%）；銷售面積降4.7%（住宅同），銷售額降7.3%（住宅7.0%）。10月1-12日新能源乘用車零售36.7萬輛（同比-1%，環比+1%），累計923.6萬輛增23%；批發32.8萬輛（同比+1%，環比-11%），累計1077.5萬輛增31%。高銅價抑制下游采買節奏，制造業特別是電線電纜企業面臨消費疲軟與利潤收縮雙重壓力。據交易商反饋，9月末以來中國電線廠商采購需求顯著放緩，洋山銅溢價較9月底驟降超20%，印證內需轉冷。

　　綜上所述：降息預期高漲削弱美元提振金屬，但美國政府預算僵局持續及中美關稅對抗升級，令市場情緒轉為謹慎。基本面供強需弱，預計銅價維持區間震蕩行情為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)、北方銅業（000737）。